Y=α+β۱X1+ β۲X2+ β۳X3+β۴X4 +β۵X5+ β۶X6+ β۷X7 +β۸X8+ β۹X9 + β۱۰X10+β۱۱X11 +β۱۲X12+β۱۳X13+ β۱۴X14 + β۱۵X15+β۱۶X16 +β۱۷X17+β۱۸X18+ β۱۹X19 + β۲۰X20+ ε
که با جای گذاری نمادهای اصلی معرف متغیرهای مستقل و وابسته بر مبنای پیشینه تحقیق، رابطه بین متغیرها بهصورت زیر تعریفشده است:
Q-TOBIN=α+β۱NN1+ β۲NN2 + β۳NB3+β۴ NB ۴ +β۵ NB ۵+ β۶NF6+ β۷ NF ۷ +β۸ NF ۸+ β۹ NF ۹ + β۱۰ NF ۱۰+β۱۱ NF ۱۱ +β۱۲ NF ۱۲+β۱۳NS13+ β۱۴ NS ۱۴ + β۱۵ NS ۱۵+β۱۶ NS ۱۶ +β۱۷ NS ۱۷+β۱۸ NS ۱۸+ β۱۹NBS19 + β۲۰NBS20+ ε
که در آن کیو توبین بهعنوان نماینده عملکرد مالی و بهعنوان متغیر وابسته و متغیرهای نسبتهای مالی بهعنوان متغیرهای مستقل اصلی تعریف شدهاند. در این بخش بر مبنای این معادله پارامتری، در ابتدا متغیرهای مورداستفاده مشتمل بر کیو توبین، نسبتهای نقدینگی، نسبتهای بدهی، نسبتهای فعالیت، نسبتهای سودآوری و نسبتهای بازار سرمایه برآورد گردیده، سپس با استفاده از رگرسیون خطی مرکب پارامترهای معادله فوقالذکر برآورد گردیده و بر مبنای آن نوع روابط بین متغیرها تحلیل شده است. درنهایت اعتبار سنجی رابطه برآوردی بر مبنای ضریب تعیین و امکان تعمیم پارامترهای رابطه برآوردی با استفاده از آماره تی استیودنت و قابلیت تعمیم رابطه برآوردی به جامعه آماری با استفاده از آنالیز واریانس موردبحث قرارگرفته است.
الف) برآورد پارامترها:
با منظور نمودن اثرات متغیرهای نسبتهای مالی بر کیو توبین، بهطوریکه در مدل تحقیق طی فصل سوم ملاحظه شد، رابطه اصلی بین متغیرها بهصورت پارامتریک زیر تعریفشده بود:
Q-TOBIN=α+β۱NN1+ β۲NN2 + β۳NB3+β۴ NB ۴ +β۵ NB ۵+ β۶NF6+ β۷ NF ۷ +β۸ NF ۸+ β۹ NF ۹ + β۱۰ NF ۱۰+β۱۱ NF ۱۱ +β۱۲ NF ۱۲+β۱۳NS13+ β۱۴ NS ۱۴ + β۱۵ NS ۱۵+β۱۶ NS ۱۶ +β۱۷ NS ۱۷+β۱۸ NS ۱۸+ β۱۹NBS19 + β۲۰NBS20+ ε
در راستای برآورد پارامترهای معادله پارامتریک بیانشده در مدل تحقیق که رابطه بین متغیرهای نسبتهای مالی و کیو توبین بهعنوان نماینده عملکرد مالی را اندازهگیری مینماید، بهتبع تحقیقات پیشین از رگرسیون خطی مرکب با تحلیل دادههای تابلویی استفاده شده است. پیشازاین پیشفرضهای استفاده از این روش مشتمل بر نرمال بودن توزیع تکتک متغیرهای مستقل و تابعی، نرمال بودن توزیع باقیماندهها یا خطاهای در برآورد رابطه برآوردی، استقلال خطی متغیرهای مستقل منظور شده در رابطه رگرسیونی، استقلال خطی یا فقدان هم خطی بین باقیماندهها یا خطاهای در رابطه برآوردی، ثبات یا همگنی واریانسها بهعنوان پیشفرضهای مدل کلاسیک و آزمون چاو در تعیین نوع مدل تحلیل دادههای تابلویی، موردبررسی قرار گرفت. برقراری پیشفرضها به شرحی که گذشت، امکان استفاده از رگرسیون خطی مرکب بر مبنای تحلیل دادههای تلفیقی، دادههای مربوط به یک بازه زمانی ۵ ساله را فراهم ساخت و نوع روش برآوردی رگرسیونی بهمنظور تعیین ارتباط بین متغیرها مشخص نمود.
در این بخش با استفاده از نرمافزار ۷EVIEWS، پارامترهای رابطه رگرسیونی خطی مرکب بین متغیرها مبتنی بر تحلیل دادههای تلفیقی، برآورد گردیده و به شرح جدول شماره ۴-۱۴ خلاصه شده است.
جدول (۴-۱۴): برآورد پارامترهای رابطه نسبتهای مالی و عملکرد مالی (کیو توبین ) | |||||||
شرح | نماد | ضریب | خطای استاندارد | آماره T | سطح معنیدار | ||
عرض از مبدأ | — | ۲۴۹/۰ | ۰۲۱/۰ | ۵۴/۱۱ | ۰۰۰/۰ | ||
نسبتهای نقدینگی | |||||||
ﻧﺴﺒﺖ ﺟﺎری | X1 | ||||||
نسبتهای سودآوری | ۱۳.Mحاشیهی ﺳﻮد ﻧﺎﺧﺎﻟﺺ ۱۴.Mحاشیهی ﺳﻮد ﻗﺒﻞ از ﻛﺴﺮ ﻣﺎﻟﻴﺎت ۱۵.Mﺑﺎزده ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ۱۶.Mبازدهی ارزش وﻳﮋه ۱۷.Mحاشیهی ﺳﻮد ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ ۱۸.Mحاشیهی ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ |
ﻓﺮوش ﺧﺎﻟﺺ/ (ﺑﻬﺎی تمامشده ﻛﺎﻻی ﻓﺮوش رﻓﺘﻪ- ﻓﺮوش) =۱۳M ﻓﺮوش ﻛﻞ/ﺳﻮد ﻗﺒﻞ از ﻛﺴﺮ ﻣﺎﻟﻴﺎت =۱۴M ﻛﻞ داراییها/ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﭘﺲ از ﻛﺴﺮ ﻣﺎﻟﻴﺎت =۱۵M (ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ- ۱) / ﻧﺮخ ﺑﺎزده سرمایهگذاری =۱۶M ﻓﺮوش ﺧﺎﻟﺺ/ﺳﻮد ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ =۱۷M ﻓﺮوش ﻛﻞ/ ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ ﭘﺲ از ﻛﺴﺮ ﻣﺎﻟﻴﺎت =۱۸M |
|||||
نسبتهای بازار سرمایه | ۱۹.Mﻧﺴﺒﺖ ﻗﻴﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﺑـﻪ درآﻣـﺪ ﻫـﺮ ۲۰M. ﺳﻮد ﻫﺮ ﺳﻬﻢ |
ﻋﺎﻳﺪی ﻫﺮ ﺳﻬﻢ/ ﻗﻴﻤﺖ ﺑﺎزار ﺳﻬﺎم =۱۹M ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻋﺎدی/ (ﺳﻮد ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز- ﺳﻮد ﺧﺎﻟﺺ) =۲۰M |
متغیر وابسته: عملکرد مالی
معیار عملکرد مالی در این تحقیق نسبت کیو توبین است، این نسبت به شرح زیر است:
ارزش دفتری داراییهای شرکت/(ارزش بازار سهام شرکت +ارزش دفتری بدهیهای شرکت)=توبین Q
شایانذکر است که جهت بررسی و تحلیل فرضیه اصلی دوم، نیاز به تفکیک شرکتها به دودسته موفق و عدم موفق داریم، که در این پژوهش مبنای تمایز شرکتهای موفق و ناموفق نسبت کیو توبین، است.
بدینصورت که در ابتدا بر اساس رابطه بالا نسبت کیو توبین را برای شرکتهای نمونه محاسبه کرده، و آنها را بر اساس مقدار صعودی به نزولی مرتب مینماییم، سپس شرکتهایی را که در ۳۰ در صد بالای نمونه قرار دارند را بهعنوان شرکتهای موفق و شرکتهایی که در ۳۰ در صد پایین نمونه قرار دارند در دستهی شرکتهای ناموفق قرار میگیرند.
نرمافزارها
با عنایت به استفاده ازسریهای زمانی دادهها و به عبارتی ۵ نمونه وابسته در گردآوری دادهها و لزوم بهکارگیری تحلیلهای تابلویی جهت انجام محاسبات و تحلیلهای آماری از نرمافزار Eviews و SPSS استفادهشده است. پیش از آن از نرمافزار Excel جهت پردازش اولیه دادهها و آمادهسازی آنها بهعنوان متغیرهای تحقیق بهره گرفتهشده است. بعلاوه از نرمافزار رهآورد نوین نیز برای استفاده از اطلاعات و دادههای بورس مورداستفاده قرارگرفته است.
فصل چهارم:
یافتههای تحقیق
مقدمه
در فصل سوم، روش کلی تحقیق، تعریف جامعه آماری، نحوه تعیین حجم نمونه و روش نمونهگیری، روشها و ابزار گردآوری دادهها و نهایتاً روشها و ابزار تجزیهوتحلیل دادهها موردبحث قرار گرفت. در این فصل دادههای موردنیازی که جهت آزمون فرضیههای تحقیق جمعآوریشده، بهعنوان منبعی برای تجزیهوتحلیل استفاده شده است. برای تجزیهوتحلیل اطلاعات گردآوریشده از روشهای توصیفی و استقرایی آزمون فرضیه استفاده شده است. ساختار کلی فصل حاضر بر مبنای توصیف نمونه آماری، توصیف یافتهها، تحلیل پیشفرضها، تحلیل روابط بین متغیرها و نهایتاً تعمیمیافتهها از نمونه تصادفی به جامعه آماری تنظیم شده است. پیشفرضهای مورد ارزیابی بهتبع تحقیقات مرتبط یا مشابه، بر مبنای استفاده از رگرسیون خطی مرکب بهمنظور تعیین رابطه بین متغیرها موردبررسی قرارگرفتهاند.
برای دانلود متن کامل پایان نامه به سایت zusa.ir مراجعه نمایید. |